Privatūs kapitalo mokesčiai Privačių akcijų fondai

Privataus kapitalo sektorius daug dėmesio skyrė daugeliui mokesčių lygių, ypač atsižvelgiant į pastaraisiais metais pasiektą netiesioginę grąžą. Tai sukelia didėjantį investuotojų pasipriešinimą.

Universiteto akademikų iš Yale ir Mastrichto atliktas tyrimas Finansiniai laikai mano, kad per 10 metų, pradedant 2001 m., JAV pensijų fondai uždirbo 4,5 proc. Palyginti su S&P 400, kuriam per tą patį laikotarpį vidutinė metinė grąža buvo 6,7%, o dividendai reinvestuojami. Tyrime taip pat nurodoma, kad, kai atsižvelgiama į visus mokesčius, apie 70 proc. Privačių akcijų fondų bendrųjų pajamų liko pačios lėšos.

Žymiai stipresnis kaltinimas kilęs iš profesionalaus pinigų valdytojo ir profesionalo Simono Lacko Rizikos draudimo fondas „Mirage“. Šioje knygoje jis apskaičiavo, kad nuo 1998 m. Iki 2010 m. Rizikos draudimo fondai investuotojams kolektyviai grąžino tik 9 mlrd.

Nors rizikos draudimo fondai ir privataus kapitalo fondai nėra sinonimai, tarp pinigų valdymo visatos sektorių yra pakankamai panašumų, rodančių, kad toks pasviręs pasiskirstymas gali būti šiek tiek rodantis pastarąjį. Tarp dažniausiai matomų privataus kapitalo mokesčių yra:

Valdymo mokesčiai

Valdymo mokesčiai teoriškai padengia privataus kapitalo įmonės veiklos išlaidas, nors vis daugiau tyrimų rodo, kad šie mokesčiai paprastai viršija išlaidas. Valdymo mokesčiai paprastai yra nuo 1,5% iki 2,0% turto.

Tačiau pirmaisiais privataus kapitalo fondo veiklos metais valdymo mokestis gali sudaryti daug didesnę faktinio investuoto pinigų dalį. Taip yra todėl, kad ji taip pat paprastai vertinama pagal visus pinigus, kuriuos investuotojai įsipareigojo fondui, bet kuriuos fondas dar turi investuoti.

Mokesčiai už našumą

Užmokesčio mokesčiai paprastai sudaro apie 20% visų privataus kapitalo fondo investicinio pelno. Jei tam tikrais metais fondas patiria nuostolių, veiklos mokesčiai yra lygūs nuliui. Be to, geriausia pramon ÷ s praktika lemia, kad, prieš gaunant mokesčius už veiklą, ankstesni nuostoliai turi būti kompensuojami per ateinančius metus.

Išmokėti mokesčius

Sandorių mokesčius už privatų kapitalą investuoja įmonės savo portfeliuose. Jie turėtų apimti įvairias administracines paslaugas, kurias pastarosios teikia pastarajai.

Operacijų mokesčiai

Išpirkimo įmonės apmokestina sandorių mokesčius bendrovėms, kurias jos perka. 2009 m. Ir 2010 m. Šie mokesčiai buvo maždaug 1,24% sandorio dydžio, o išpirkimui - nuo 500 iki 1 milijardo JAV dolerių - nuo 0,99% 2005–2008 m.

Stebėjimo mokesčiai

Stebėjimo mokesčius portfelio įmonės moka savo privataus kapitalo įmonių savininkams, kad padengtų įvairias konsultavimo ir konsultavimo paslaugas.

Dvigubo įkrovimo pavyzdžiai

Šie įvairūs privataus kapitalo mokesčiai kritikuojami ne tik dėl pernelyg didelio, bet ir dėl to, kad jie yra dvigubai apmokestinami už tą pačią veiklą ir paslaugas, vertinami investuotojams ir portfelio bendrovėms vienu metu.

Kai portfelio įmonės tampa viešos, jos dažnai turi sumokėti pernelyg didelius mokesčius, kad nutrauktų savo konsultacinius susitarimus su privataus kapitalo įmonėmis, nors pagrindinis privataus kapitalo ir išpirkimo įmonių pelno šaltinis turėtų užtikrinti, kad portfelio įmonės būtų viešai skelbiamos.

Kai kurios privataus kapitalo bendrovės vertina portfeliui priklausančių įmonių mokestį už savo skolos refinansavimą. Daugeliui stebėtojų tai yra pernelyg didelė, dėl dviejų priežasčių. Viena vertus, privataus kapitalo įmonės paprastai yra atsakingos už didelių skolos sumų perkėlimą pirmiausia, kai įmonės yra privataus kapitalo išpirkimo metu. Antra, refinansavimas mažesnėmis palūkanų normomis padidina portfelio įmonės pelną, taigi ir privataus kapitalo įmonės potencialų pelną.

Investuotojų atsakymai

Vis daugiau investuotojų reikalauja, kad šie įvairūs kiti mokesčiai būtų naudojami valdymo mokesčiui kompensuoti, o ne kaip papildymai, kurie privataus kapitalo įmonei sukurtų gryną pelną arba remtų pernelyg didelę kompensaciją savo darbuotojams. Reaguodama į tai, kad apie 83% sandorių mokesčių, susijusių su 2011 m. Surinktomis lėšomis, grąžinami investuotojams, palyginti su 70% 2009 m. Surinktų lėšų. Tačiau tai gali kompensuoti bendras šių ir kitų mokesčių padidėjimas.

Pensijų fondo paskatos

Pinigų valdytojai įvairiuose pensijų fonduose gali turėti nepagrįstą paskatą pirmenybę teikti šiems skirtingiems mokesčiams, kad jie būtų visiškai pašalinti. Taip yra todėl, kad atlyginami mokesčiai dažnai apskaitomi kaip investicijų grąžos padidėjimas. Tai, savo ruožtu, padidins pinigų valdytojų nuosavą kompensaciją, ypač jei jiems bus skiriamos premijos, susietos su investicijų grąža.

Kita vertus, jei mokesčiai nebūtų sumokėti, savavališki vertinimai, priskirti portfeliui priklausančioms įmonėms (savavališkai, nes jie neturi nuosavybės vertybinių popierių, kuriais prekiaujama ir jų kainos viešose vertybinių popierių rinkose), greičiausiai nebūtų buvę padidėję proporcingai.

Šaltiniai:"Išpirkimo fondo investuotojai reikalauja pakeisti" pasenusią "mokesčių struktūrą", Finansiniai laikai, 2011 m. Lapkričio 7 d. „Privatus kapitalas: aukštas toks menkas mokestis“, The Economist, 2011 m. Lapkričio 12 d. „Abejotini privataus kapitalo mokesčiai“ ir „Fondo valdymo mokesčio pelnas tikrinamas“, Finansiniai laikai „Apdovanojimai už nesėkmę: rizikos draudimo fondų klientai šiek tiek užmokestį moka pagal šią niokojamą atskleidimą“, Finansiniai laikai, 2012 m. Vasario 18 d.